현금을 들고 있으면 무조건 손해라고 생각하셨습니까? 저도 한때 그렇게 믿었습니다. 그런데 이번 주 나스닥이 5.5% 급락하고 반도체 지수가 11.8% 빠지는 장면을 지켜보면서, 계좌를 열기도 두려웠던 그 순간에 든 생각은 딱 하나였습니다. 현금이 없으면 기회도 없다는 것.
코어위브 사태, 왜 AI 시장 전체가 흔들렸나
이번 하락의 진원지를 한 곳만 꼽으라면 코어위브(CoreWeave)입니다. 이름이 낯선 분들을 위해 간단히 설명하면, 엔비디아 GPU를 가득 채운 데이터 센터를 지어 오픈AI·마이크로소프트·메타 같은 빅테크에 임대하는 회사입니다. 네오클라우드(Neo-Cloud)라고도 부르는데, 쉽게 말해 AI 연산 인프라를 월세로 빌려주는 사업 모델입니다.
문제는 이 회사가 돈을 빌려 빌려 또 빌려서 데이터 센터를 짓는다는 점입니다. 창업자가 파이낸셜 타임즈 인터뷰에서 "보험사 자금도 끌어오겠다"고 말한 순간, 시장은 그 말을 성장 기대감이 아니라 자금난 신호로 읽었습니다. 제가 봤을 때 창업자 본인은 분명 좋은 뜻으로 한 말이었는데, 타이밍이 너무 나빴습니다.
실제로 코어위브의 신용부도스왑(CDS) 스프레드가 1,000을 돌파했습니다. 여기서 CDS 스프레드란 특정 기업이 빚을 갚지 못할 경우를 대비한 보험 비용을 수치화한 지표로, 이 숫자가 1,000을 넘으면 시장이 해당 채권을 부실 채권으로 간주하기 시작한다는 신호입니다. 5년 내 부도 확률이 60%에 달한다는 수치까지 나왔으니, 파이낸셜 타임즈가 3일 연속 특집 기사를 낼 만도 했습니다(출처: Financial Times).
- 코어위브 CDS 스프레드 1,000 돌파 — 부실 채권 간주 기준선
- 자금 조달 금리 약 15% 수준 — 영업이익 대비 이자 비용 5배 초과
- 엔비디아가 약 12% 지분 보유 — 코어위브 위기가 엔비디아 투심에도 영향
- 주요 고객 오픈AI의 성장 둔화 우려가 악재로 동시 반영
공포지수가 말해주는 것, 숫자로 확인했습니다
시장이 무너지면 저는 습관처럼 변동성 지수(VIX)를 먼저 확인합니다. VIX란 시카고옵션거래소(CBOE)가 산출하는 지표로, 향후 30일간 S&P500 시장의 변동성 기대치를 나타냅니다. 흔히 '공포 지수'라고 불리며, 이 숫자가 20을 넘으면 시장 참가자들이 경계 태세로 전환했다는 신호로 읽힙니다. 이번 주 VIX는 하반기 들어 처음으로 20선을 돌파했습니다. 올해 상반기 일본발 쇼크 이후 약 3~4개월 만의 일입니다.
제 경험상 VIX가 20을 넘는다고 해서 무조건 팔아야 하는 건 아닙니다. 오히려 저는 이 숫자가 올라가다가 꺾이는 시점을 주목합니다. VIX가 꺾이기 시작할 때 증시는 대체로 단기 바닥을 확인하는 경우가 많았기 때문입니다. 물론 항상 그런 건 아니지만, 지나고 보면 그런 패턴이 반복됐던 것은 팩트입니다.
공포 탐욕 지수(Fear & Greed Index)도 이번 주 20 부근까지 내려오며 '극단적 공포' 구간에 진입했습니다. 여기서 극단적 공포 구간이란 투자 심리가 극도로 위축된 상태를 수치로 나타낸 것으로, CNN이 7가지 지표를 종합해 0~100으로 표시합니다. 숫자가 낮을수록 패닉에 가깝습니다. 제가 직접 이 지표를 써봤는데, 한 자리 수까지 내려갔던 2025년 4월과 2025년 10~11월 구간이 모두 단기 저점이었습니다. 그때 손이 떨려서 못 샀던 게 지금도 아쉽습니다(출처: CNN Fear & Greed Index).
현금 전략, 일반적 믿음과 실제는 달랐습니다
일반적으로 현금을 오래 들고 있으면 손해라고 알려져 있습니다. 인플레이션이 구매력을 갉아먹으니 가능한 한 빨리 자산에 넣어야 한다는 논리입니다. 저도 투자 초반에는 그 말을 곧이곧대로 믿고 여유 자금이 생기면 바로 투입하곤 했습니다. 그런데 시장이 급락할 때마다 추가 매수할 총알이 없어서 그냥 지켜봐야 했던 경험이 쌓이면서 생각이 바뀌었습니다.
현금을 무조건 낭비라고 보기보다는, 투자 기회를 기다리는 준비 자금으로 바라보는 시각이 저한테는 더 잘 맞았습니다. 대기 자금을 CD금리형 ETF나 KOFR 금리형 ETF 같은 초단기 금리 상품에 넣어두면, 기회를 기다리는 동안에도 기준금리 수준의 이자를 받을 수 있습니다. KOFR란 한국의 무위험 지표금리(Korea Overnight Financing Repo Rate)로, 국채를 담보로 한 익일물 환매조건부 채권 금리를 말합니다. 은행 예금처럼 원금을 확정적으로 보장하지는 않지만, 유동성과 안정성 면에서 주식 대기 자금을 운용하기에 적합한 편입니다.
미국 주식을 함께 투자하시는 분이라면 SGOV나 BIL 같은 미국 초단기 국채 ETF도 검토 대상입니다. 다만 제 경우엔 달러 환율 변동 때문에 원화로 생활하는 입장에서는 이자 수익보다 환율 손익이 더 크게 작용한다는 점을 체감한 적이 있습니다. 그래서 달러 자산 비중은 환율 상황을 보면서 조절하는 편입니다.
분할매수, 선거 전까지는 천천히 가는 이유
가트너(Gartner)는 올해 초 보고서에서 2026년에 AI의 '환멸의 골짜기'가 도래할 수 있다고 경고했습니다. 환멸의 골짜기란 가트너의 하이프 사이클(Hype Cycle) 모델에서 기술 기대가 정점을 찍은 뒤 현실과의 괴리로 급격히 실망감이 커지는 구간을 말합니다. 그 보고서가 이번 주 다시 소환됐고, AI 인프라 신생 기업의 80% 이상이 인수합병되거나 헐값에 매각될 수 있다는 경고까지 더해지면서 투자 심리에 찬물을 끼얹었습니다.
그렇다면 지금 당장 사야 하느냐, 팔아야 하느냐. 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 이렇게 악재가 집중된 주에도 애플은 신고가를 경신했습니다. 폴더블폰 사전 주문 흥행과 중국 AI 서비스 승인 소식이 겹치면서 불안한 시장에서 방어주 역할을 했습니다. AI 원툴 기업과 현금 창출력이 다각화된 빅테크는 같은 악재에도 다르게 반응한다는 것을 이번 주 다시 확인했습니다.
제가 지금 쓰고 있는 전략은 연금 계좌와 ISA 계좌를 활용한 기계적 분할 매수입니다. 평소에는 매일 소액으로 지수 ETF를 적립식으로 사들이다가, 공포 탐욕 지수가 한 자리 수에 가까워지면 일시적으로 매수 금액을 늘립니다. 반등하면 금액을 원래대로 줄이거나 일부 차익을 실현해서 다음 기회를 위한 현금을 다시 확보합니다. 중간 선거(11월 3일) 전까지는 불확실성이 극대화되는 구간이 될 가능성이 높다고 보기 때문에, 분할 매수 속도를 의도적으로 늦추고 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 코어위브가 부도나면 엔비디아 주가도 크게 빠지나요?
A. 엔비디아는 코어위브의 약 12% 지분을 보유한 주요 주주입니다. 코어위브가 실제 부도에 이르면 지분 가치 손실과 반도체 수요 감소 우려가 동시에 반영될 수 있습니다. 다만 엔비디아는 사업 다각화가 상당히 이뤄져 있어 코어위브 단일 리스크로 회사 자체가 흔들릴 가능성은 낮다고 보는 시각이 우세합니다.
Q. 공포 탐욕 지수 한 자리 수면 무조건 사도 되는 건가요?
A. 일반적으로 공포 탐욕 지수 한 자리 수 구간이 매수 기회였다는 말은 많습니다. 제 경험상 2025년 4월과 10~11월 모두 단기 저점과 맞닿아 있긴 했습니다. 그러나 이 지표 하나만 보고 전 재산을 투입하는 것은 위험하고, 어디까지나 분할 매수 타이밍을 가늠하는 보조 지표로 활용하는 것이 현실적입니다.
Q. KOFR 금리형 ETF와 은행 예금, 대기 자금 보관으로 뭐가 더 낫나요?
A. 은행 예금은 5,000만 원까지 예금자 보호가 되지만 금리형 ETF는 보호 대상이 아닙니다. 반면 ETF는 주식 계좌 안에서 바로 매매할 수 있어 급락장에 즉각 대응하기가 편합니다. 저는 비상금은 예금으로 분리하고, 투자 대기 자금만 금리형 ETF로 운용하는 방식을 씁니다. 목적에 따라 나눠 쓰는 것이 가장 현실적이라고 생각합니다.
Q. 지금 이미 반도체 ETF가 많이 빠져 있는데, 지금 들어가도 되나요?
A. 고점 대비 반도체 지수 ETF가 25%, 메모리 관련 ETF가 43% 이상 빠진 건 맞습니다. 그렇다고 지금이 바닥이라고 단언하기는 어렵고, VIX가 아직 상승 중인 구간에서 한 번에 대규모 매수하는 건 제 경험상 스트레스가 컸습니다. 선거 결과와 빅테크 실적 발표를 확인하면서 천천히 분할 매수하는 편이 심리적으로도 훨씬 낫다고 생각합니다.
결론
이번 주는 코어위브 CDS 폭등, VIX 20선 돌파, 반도체 8거래일 연속 하락이 한꺼번에 겹친 피바다 장세였습니다. 제가 계좌를 열어보기 두려웠던 건 처음이 아닌데, 그때마다 나중에 돌아보면 그 순간이 분할 매수를 준비해야 할 시점이었다는 걸 반복해서 확인했습니다.
AI 인프라 사이클 자체가 끝났다는 신호로 보기보다는, 자금 조달 구조가 취약한 기업들이 고금리 환경에서 옥석 가리기를 당하는 과정으로 읽히는 것이 지금 제 판단입니다. 코어위브가 위험하다고 해서 엔비디아나 메타가 망하는 게 아니듯, 개별 기업의 재무 리스크와 섹터 전체의 흐름은 분리해서 봐야 합니다. 중간 선거 전까지 2주 정도는 변동성이 높게 유지될 가능성이 있으므로, 분할 매수 속도를 조절하면서 공포 탐욕 지수와 VIX를 지켜보는 것을 권합니다.