솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 9월에 리츠 종목이 그렇게 크게 빠질 줄은 몰랐거든요. 금리 인상 소식을 뉴스로 접하면서도 "설마 이 정도까지야" 했는데, 계좌를 열어보고 나서야 일정을 미리 챙기지 않은 것을 후회했습니다. 10월은 FOMC, 빅테크 실적 발표, 미국 중간선거까지 굵직한 이벤트가 몰려 있는 달입니다. 알고 기다리는 것과 모르고 당하는 건 확실히 다릅니다.
FOMC와 금리 전망, 배당주를 다시 보게 된 이유
제가 직접 겪어보니, 금리 인상이 성장주보다 배당주에 더 큰 충격을 준다는 말이 처음엔 잘 와닿지 않았습니다. 그런데 9월 한 달간 리츠(REITs) 섹터가 줄줄이 하락하는 것을 보면서 비로소 체감이 됐습니다. 여기서 리츠(REITs)란 부동산 자산에 투자하고 임대 수익을 배당 형태로 지급하는 투자 신탁 상품으로, 고금리 환경에서는 이자 비용 부담이 커지고 상대적으로 매력도가 떨어져 주가가 하락하는 경향이 있습니다.
10월 FOMC는 28일로 예정돼 있습니다. 현재 시장에서 집계되는 추가 금리 인상 가능성은 65.9% 수준입니다. 이 숫자가 올라가느냐 내려가느냐는 그 전에 발표되는 지표들이 좌우합니다. 실업률이 4.1%를 유지하는지, 소비자물가지수(CPI)가 3.6% 이상으로 다시 올라오는지, 생산자물가지수(PPI)가 5.3% 아래로 내려가는지, WTI 국제유가가 90달러 이하를 지키는지가 핵심 체크포인트입니다.
금리 인상 압박이 계속되는 상황에서 오히려 관심 가질 만한 투자 접근도 있습니다. 악재에도 하락하지 않는 배당주를 찾는 방식입니다. 홈디포는 현재 배당률이 역사적 평균인 2.24%를 훌쩍 넘어 3%대에 진입해 있고, 50년 이상 배당을 늘려온 배당 귀족주 중에서도 유니버설(7.8%), 알트리아(6.45%), 펩시(4.6%) 등이 평균 대비 높은 배당률을 기록 중입니다. 배당주가 악재에도 버틴다면 반등 모멘텀이 클 수 있다는 시각도 있는데, 저는 그보다 해당 기업이 속한 산업 전체의 흐름을 함께 봐야 한다고 생각합니다. 배당률만 보고 들어갔다가 산업 자체가 구조적 역풍을 맞으면 버티는 데 한계가 있기 때문입니다.
AI 반도체 실적 시즌, 어느 분야가 아직 덜 올랐나
제 경험상 실적 시즌은 가장 변동성이 크고, 동시에 가장 많은 정보가 압축적으로 나오는 시기입니다. 10월은 ASML 수주 발표를 시작으로 TSMC 월별 매출, 엔비디아 GTC 행사, 빅테크 실적 발표로 이어지는 흐름이 순서대로 펼쳐집니다. 이 일정들이 하나의 맥락으로 연결되어 있다는 것을 미리 알고 있으면 시장을 훨씬 침착하게 볼 수 있습니다.
여기서 SOX 지수란 필라델피아 반도체 지수를 의미합니다. 반도체 관련 30개 주요 기업의 주가를 추적하는 지표로, 반도체 섹터 전체의 방향성을 파악하는 데 활용됩니다(출처: Nasdaq PHLX). 9월 들어 SOX 지수가 하락 채널을 벗어나는 흐름을 보이고 있는데, 10월 실적이 이 방향을 확인해 주느냐가 관건입니다.
제가 직접 반도체 관련 종목들의 연초 대비 차트를 훑어봤는데, GPU와 CPU 계열이 많이 오른 데 비해 반도체 장비주는 아직 횡보 혹은 하락 구간에 머물러 있었습니다. 반도체 장비 3대장으로 꼽히는 ASML, 램 리서치, 어플라이드 머티리얼즈가 대표적입니다. 반도체 산업 내에서 순환매가 발생할 경우 장비주로 자금이 이동할 가능성이 있다고 보는 시각도 있는데, 개인적으로는 실적 확인 전까지는 가능성을 열어두는 정도로만 접근하는 편이 낫다고 생각합니다.
반도체 공급 측면에서는 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론이 내년까지 공급이 수요를 따라가기 어렵다는 전망이 우세합니다. 일부에서는 수요 자체를 조절하는 움직임도 감지된다는 이야기도 나오고 있습니다. AI 에이전트 시대가 본격화되면 반도체 연산량은 기하급수적으로 늘어날 수밖에 없는 구조입니다.
- ASML 수주 잔고 → AI 투자 확대 여부 선행 확인
- TSMC 월별 매출 → 반도체 수요 대비 공급 가늠
- 엔비디아 GTC → 차세대 제품 로드맵 및 미래 전망 공개
- 빅테크 실적 → AI 수익화 속도 최종 확인
중간선거 이후 투자 전략, 불확실성 해소가 진짜 신호다
중간선거는 11월이지만 시장은 10월부터 이미 결과를 선반영하기 시작합니다. 제가 과거 데이터를 찾아보면서 흥미롭다고 생각한 부분이 있었는데, 1974년 이후 총 13번의 중간선거에서 선거 이후 6개월 뒤 S&P 500이 평균 12.4% 상승했다는 기록입니다(출처: Federal Reserve, 미국 연방준비제도). 13번 모두 예외 없이 올랐다는 점이 인상적입니다. 시장은 누가 이겼냐보다 불확실성이 사라지는 것을 반긴다는 논리인데, 저도 그 부분에는 어느 정도 동의합니다.
다만 "선거 후 무조건 오른다"는 해석은 조심스럽게 받아들이는 편이 낫다고 생각합니다. 13번의 선거가 있었던 경제 환경과 지금의 고금리·AI 전환 국면이 같다고 보기 어렵기 때문입니다. 통계는 참고자료일 뿐, 매매 신호로 삼기엔 변수가 너무 많습니다.
선거 결과에 따라 예산 방향이 달라질 수 있는 분야를 미리 파악해 두는 것은 의미가 있습니다. 민주당이 상하원을 장악할 가능성이 높은 현 예측 시장 분위기에서, 방산·청정에너지·의료보험 분야는 정책 불확실성으로 주가가 눌려 있는 상태입니다. 최근 3개월간 S&P 500이 상승하는 동안 이 섹터들은 오히려 하락했습니다. 불확실성이 해소되는 순간에 상대적으로 빠르게 반응할 가능성이 있다고 보는 시각도 있는데, 개인적으로는 정책 수혜 여부를 확인한 뒤에 접근하는 방식이 더 낫다고 생각합니다.
S&P 500 속사정, 지수가 올라도 내 계좌가 안 오르는 이유
제가 직접 9월 S&P 500 구성 종목 데이터를 들여다봤을 때 처음 든 생각은 "지수는 올랐는데 왜 내 계좌는 그대로지?"였습니다. 500개 기업 중 상승한 기업은 135개, 하락한 기업은 365개였습니다. 지수가 오르는 동안 실제로는 하락 종목이 훨씬 많았던 겁니다. 이것이 바로 쏠림 현상, 즉 시가총액 상위 소수 종목이 지수를 끌어올리는 구조입니다.
9월 한 달간 등락률 편차도 극단적이었습니다. 인텔은 37.4% 급등한 반면, 잰 디지털은 30% 가까이 급락했습니다. 모더나는 임상 성공 소식에 41.7% 상승했고, 공매도 비중이 높았던 슈퍼 마이크로는 공매도 비중이 17.3%까지 올라오며 여전히 부담스러운 상태입니다. 여기서 공매도 비중이란 해당 주식의 유통 주식 수 대비 공매도로 빌려진 주식의 비율을 말합니다. 이 수치가 높을수록 시장 참여자들이 주가 하락에 베팅하는 물량이 많다는 의미로, 주가 하락 위험 신호로 해석하는 경우가 많습니다.
반면 메타는 AI 에이전트 서비스를 선보이며 한 달간 23.2% 오르면서 S&P 500 시가총액 상위권 순위를 다시 끌어올렸습니다. AI 기술이 어느 정도 상향 평준화된 지금, 36억 명의 사용자를 보유한 메타의 배포 경쟁력이 빛을 발하는 구조입니다. 기술보다 플랫폼 점유율이 실질적인 해자가 될 수 있다는 점을 이번에 다시 확인했습니다.
S&P 500 탑 10 기업 비중을 보면 엔비디아, 애플, 알파벳 등이 비중을 키우는 가운데 반도체 기업들이 눈에 띄게 상위권에 진입하고 있습니다. 브로드컴, 마이크론, AMD 모두 작년엔 탑 10 언저리에도 없었던 종목들입니다. 지수 전체가 아니라 그 안의 흐름을 읽어야 한다는 걸 수치로 보여주는 장면입니다.
자주 묻는 질문
Q. FOMC 금리 인상이 확정되면 배당주는 무조건 파는 게 맞나요?
A. 무조건 팔아야 한다는 시각도 있는데, 저는 조금 다르게 봅니다. 금리 인상이 예상되는 기간 동안 이미 주가가 충분히 빠졌다면, 인상 이후 악재 해소로 반등이 나오는 경우도 있기 때문입니다. 중요한 건 해당 기업의 실적과 배당 지속성을 먼저 확인하고, 금리 인상 가능성 수치 변화에 따라 단계적으로 대응하는 방식입니다.
Q. 반도체 장비주는 지금 들어가도 되나요?
A. 반도체 장비주가 GPU·CPU 대비 상대적으로 덜 올랐다는 점은 사실입니다. 다만 덜 올랐다는 것이 곧 매수 타이밍이라는 뜻은 아닙니다. ASML 수주 잔고와 TSMC 월별 매출이 실제로 증가하는 것을 확인한 뒤 접근하는 것이 더 안전하다고 생각하며, 실적 시즌 결과를 먼저 확인하는 편을 권합니다.
Q. 중간선거 이후 주가가 오른다는 통계, 믿어도 되나요?
A. 1974년 이후 13번 중 13번 모두 선거 후 6개월간 S&P 500이 상승했다는 기록은 있습니다. 그러나 저는 이 통계를 매매 신호가 아니라 시장 심리 참고자료 정도로 활용합니다. 당시의 금리 환경, 경제 성장률, 지정학 상황이 지금과 다르기 때문에 과거 통계를 그대로 대입하기보다는 현재 섹터 흐름을 병행해서 보는 것이 낫습니다.
Q. S&P 500 지수가 오르는데 내 계좌가 안 오르는 이유는 뭔가요?
A. 지수는 시가총액 가중 방식으로 계산되기 때문에 상위 소수 종목이 지수를 크게 좌우합니다. 9월의 경우 500개 종목 중 상승한 것은 135개였고 하락한 것은 365개였습니다. 보유 종목이 지수 상위 핵심 종목과 다르다면 지수가 올라도 계좌 수익률이 따라가지 못하는 경우가 충분히 발생할 수 있습니다.
결론
제가 투자를 해오면서 가장 많이 한 실수는 움직인 다음에 이유를 찾는 것이었습니다. FOMC 일정, 실적 발표 순서, 선거 일정을 미리 달력에 표시해 두는 것만으로도 당황하는 횟수가 줄어든다는 걸 경험으로 알고 있습니다. 10월은 특히 금리 방향, AI 반도체 실적, 중간선거라는 세 가지 변수가 동시에 작동하는 달입니다. 이 흐름을 미리 파악해 두면 시장이 흔들릴 때 훨씬 침착하게 대응할 수 있습니다.
다만 일정과 지표는 매매의 기준이 아니라 점검의 도구로 써야 한다는 것이 제 생각입니다. 가만히 보유하는 것도 전략이지만, 알고 버티는 것과 모르고 버티는 건 심리적으로 전혀 다른 경험입니다. 제가 투자하는 기업이 이번 달 어느 방향의 영향을 받는지 확인하는 것부터 시작해 보시길 바랍니다.