SCHD가 3개월째 하락하자 "이제 끝난 거 아닐까"라는 말이 여기저기서 나옵니다. 그런데 저는 오히려 그 반대 질문이 먼저 떠올랐습니다. 주가가 오를 때는 아무도 안 묻다가, 조금 빠지면 왜 갑자기 팔아야 할 것 같은 기분이 드는 걸까요? 연금 저축 계좌로 SCHD를 담은 지 5년이 지나면서, 그 불안한 감각이 얼마나 자주 틀리는지 직접 겪었습니다.
금리 인상기에 SCHD가 흔들리는 진짜 이유
한 달 사이 나스닥이 5.7% 오르는 동안 SCHD는 3.3% 빠졌습니다. 숫자만 보면 뭔가 잘못된 것 같지만, 연초부터 계산하면 이야기가 달라집니다. 같은 기간 SCHD의 수익률은 나스닥과 거의 동일한 21% 수준이었고, S&P 500보다도 7%포인트 높았습니다. 이 간극을 어떻게 해석하느냐가 장기 투자자와 단기 투자자를 나누는 기준이라고 생각합니다.
지금 하락의 직접적인 원인은 국채 금리 상승입니다. 여기서 국채 금리란 미국 정부가 발행하는 채권에 붙는 이자율로, 이 수치가 오르면 안전하게 앉아서 4% 이상 이자를 받을 수 있는 대안이 생기기 때문에 배당률 3%대인 SCHD의 상대적 매력이 줄어듭니다. 제가 과거 데이터를 직접 들여다봤을 때도 이 패턴은 뚜렷했습니다. SCHD는 금리 저점이나 하락 구간에서 강하고, 금리 인상 시작점에서 3개월, 6개월 수익률이 마이너스로 꺾이는 경향이 반복됐습니다.
9월에 SCHD가 좋은 성과를 내자 ETF 순매수 2위까지 올라왔는데, 3월 771억 원이던 순매수가 9월에는 3,118억 원으로 네 배 넘게 뛰었습니다. 그 시점에 뒤늦게 고점 매수를 한 분들이 지금 가장 불안할 수밖에 없는 상황입니다. 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 성장주 열풍이 이어지던 시기에 배당주로 자금이 이렇게 급격히 이동한 건 시장의 심리가 바뀌고 있다는 신호이기도 합니다.
편입 종목을 보면 하락의 성격이 더 잘 보입니다. 올해 3월 리밸런싱에서 교체된 25개 종목 중 18개는 상승했고 7개는 하락했습니다. 상승 기업 중 AGM(Federal Agricultural Mortgage Corporation)은 45%, 텍사스 인스트루먼트(TXN)는 51% 넘게 올랐습니다. 반면 컴캐스트는 고점 57달러에서 20달러 아래로 주저앉았고, 펩시·버라이즌·로키드 마틴도 동반 하락했습니다. 이 종목들의 공통점은 사업 환경 자체가 바뀌고 있다는 것입니다. 컴캐스트는 유료 TV 구독자 이탈이 가속화되고 있고, 로키드 마틴은 드론 중심으로 전장 패러다임이 이동하고 있으며, 펩시는 비만 치료제 확산에 따른 소비 변화의 직격탄을 맞고 있습니다. SCHD를 보유한다는 건 이런 종목들도 함께 안고 가는 선택이라는 걸 다시 확인했습니다.
- SCHD는 금리 저점·하락 구간에서 강하고, 금리 인상 초기에는 상대적으로 약하다
- 9월 고점 매수 자금(3,118억 원)이 현재 조정의 주요 배경이다
- 편입 종목 중 컴캐스트·펩시 등은 구조적 사업 환경 변화로 하락 중
- TXN·UNH·Qualcomm 등 비중 높은 종목은 여전히 성적이 양호하다
환율 변수와 바벨 전략으로 리스크 조절하기
제 연금 저축 계좌 이야기를 먼저 꺼내겠습니다. 6월 초에 미국 배당 다우존스 수익률이 39%였는데, 4개월 뒤 같은 계좌를 열었더니 18%로 줄어 있었습니다. 그 사이 주식 수는 오히려 18주 늘어났습니다. 원인은 주가가 아니라 환율이었습니다. 원달러 환율이 1,541원에서 1,343원으로 떨어지면서 계좌에 찍힌 원화 수익률이 통째로 깎인 겁니다.
환율 리스크란 해외 자산에 투자할 때 환전 과정에서 발생하는 수익률 변동을 말합니다. 쉽게 말해 달러로 10% 벌어도 원화로 바꿀 때 환율이 10% 내리면 실질 수익은 0에 수렴합니다. 국내 ETF인 미국 배당 다우존스를 통해 투자해도 이 구조는 동일합니다. 반대로 2023년과 2024년에는 환율이 2년간 17.6% 상승했고, 주가 상승분보다 환율 덕분에 더 버는 구간이 이어졌습니다. 결국 환율은 적이 되기도, 조력자가 되기도 합니다.
출처: 한국은행 통계를 보면 원달러 환율은 1993년 이후 장기적으로 우상향 흐름을 보여왔습니다. 연평균으로 계산하면 구간에 따라 0.6~1.6% 수준입니다. 지금 1,300원대로 내려왔다고 해서 계속 하락할 것이라고 단정 짓기는 어렵고, 장기 투자라면 이 1% 내외의 환율 효과를 수익 시뮬레이션에 포함하는 것이 더 정확합니다. 월 100만 원씩 20년 투자 시 환율 1%를 반영하면 총 자산이 6억 5천만 원에서 7억 4천만 원으로 늘고, 월 배당금도 245만 원에서 278만 원으로 올라갑니다.
배당 성장률(DGR, Dividend Growth Rate) 측면에서도 짚어볼 부분이 있습니다. 여기서 DGR이란 ETF가 매년 지급하는 배당금이 얼마나 빠르게 늘어나는지를 보여주는 지표입니다. SCHD의 14년 평균 DGR은 11.1%였지만 최근 5년 평균은 이보다 낮습니다. 출처: Charles Schwab에서도 확인할 수 있듯 금리 인상 환경이 기업들의 배당 확대 여력을 제한하고 있습니다. VIG처럼 마이크로소프트·애플·브로드컴 같은 성장형 배당주를 편입한 ETF는 최근 DGR이 오히려 올라갔지만, 배당률 자체가 1.5%로 낮아 SCHD와 직접 비교는 어렵습니다.
제가 현재 유지하고 있는 방식은 바벨 전략입니다. 바벨 전략(Barbell Strategy)이란 위험 수준이 낮은 자산과 높은 자산을 양쪽 끝에 두고, 중간 리스크 자산은 최소화하는 포트폴리오 구성법입니다. 연금 저축 계좌에는 SCHD(미국 배당 다우존스)를 담고, 해외 직투 계좌에는 나스닥 100 ETF를 담는 방식으로 성장과 배당 현금흐름을 분리하고 있습니다. 제 경험상 이 구조가 심리적으로도 훨씬 안정됩니다. 나스닥이 빠지는 날은 SCHD가 방어해주고, SCHD가 지지부진한 구간에는 나스닥 쪽에서 수익이 나오니까요.
자주 묻는 질문
Q. SCHD 배당금을 재투자할 때 S&P 500에 넣는 게 더 유리한가요?
A. 자산 증식만 놓고 보면 QQQ에 재투자하는 쪽이 장기적으로 총 자산은 더 커집니다. 그러나 배당 현금흐름 자체를 키우려면 SCHD에 재투자하는 것이 더 효율적입니다. S&P 500(VOO)은 두 목표 어디에도 확실히 우위를 갖기 어려운 중간 선택이 될 수 있어, 재투자 방향을 정하기 전에 본인의 목표가 배당 수입인지 자산 규모인지를 먼저 정리하는 것이 중요합니다.
Q. 환율이 떨어지면 SCHD 배당금도 같이 줄어드나요?
A. 네, 직접적으로 영향을 받습니다. 달러로 받은 배당금을 원화로 환전할 때 환율이 낮으면 실제 수령액이 줄어들고, 높으면 늘어납니다. 국내 ETF인 미국 배당 다우존스도 기준 가격 자체가 환율을 반영해 계산되기 때문에 동일한 구조입니다. 그래서 배당 시뮬레이션을 할 때는 달러 배당금만 보지 말고 환율 변수를 함께 고려하는 것이 더 현실적입니다.
Q. SCHD 직접 투자와 연금 저축 중 어느 쪽이 더 낫나요?
A. 투자 기간에 따라 답이 달라집니다. 5년 이내라면 직접 투자의 절세 효과가 더 크고, 10년 이상이라면 연금 저축의 세금 혜택 누적이 앞서기 시작합니다. 월 100만 원 기준으로 10년 차 절세 효과 차이가 약 467만 원에 달하는 만큼, SCHD처럼 20~30년 장기 보유를 전제로 한다면 연금 저축 계좌로 모아가는 것이 유리합니다.
Q. SCHD 대신 VIG로 갈아타는 게 맞는 선택일까요?
A. VIG는 최근 배당 성장률이 올라가고 있지만, 배당률 자체가 1.5%에 불과합니다. 마이크로소프트·애플처럼 성장주 성격이 강한 기업들이 편입돼 있어, 이미 나스닥 ETF를 함께 보유하고 있다면 VIG가 추가하는 분산 효과는 제한적입니다. 배당 현금흐름이 목적이라면 SCHD가 여전히 유리하고, 성장 수익이 목적이라면 VIG보다 나스닥 100 ETF를 직접 담는 것이 더 명확한 선택입니다.
결론
SCHD가 지금 흔들리는 건 사실이지만, 그 흔들림이 매도 신호인지 아닌지는 주가 하락 자체가 아니라 내 투자 목적과 현금흐름 계획을 기준으로 판단해야 합니다. 금리 인상기에는 배당주가 상대적으로 약하다는 패턴은 과거에도 반복됐고, 그 구간이 지난 뒤에는 다시 본래 흐름으로 돌아왔습니다. 제 경우엔 5년간 이 사이클을 한 번 통과했고, 그래서 지금의 조정이 크게 낯설지 않습니다.
다만 과거의 배당 성장률이 앞으로도 똑같이 이어질 것이라는 기대는 위험합니다. 금리 수준과 편입 기업의 배당 정책이 달라지면 수익률도 달라집니다. 은퇴 자산 시뮬레이션도 참고용으로 활용하되, 세금·수수료·물가 상승까지 감안한 실질 구매력으로 다시 계산해보는 것이 더 합리적입니다. SCHD를 계속 보유할지 고민이라면, 최근 주가 흐름보다 자신의 투자 기간과 다른 자산과의 균형을 먼저 점검해보시길 권합니다.